【2.21 SMM铜早会纪要】

宏观方面：

1）隔夜美国经济数据：2月份消费者对经济乐观程度达到2018年10月以来最高。费城联储制造业指数升至三年来最高水平。上周首次申领失业救济人数连续第二周增长。

2）央行：2020年1月社会融资规模增量为5.07万亿元。在疫情冻结经济活动之前，中国1月份信贷活动激增，社会融资规模增量创下2017年开始有数据以来的最高水平，M2同比增长。金融对实体经济的支持保持平稳，符合货币政策“逆周期调节的度”

4）贷款市场报价利率再次“降息”；央行周四将1年期LPR下调10个基点至4.05%，将5年期以上LPR调降5个基点至4.75%。

基本面：

1）废铜：昨日精废价差1037元/吨，据SMM调研反馈，废铜持货商将陆续开工，部分企业已有超过半数的员工返工，不过因为废铜回收拆阶端供给量不足，持货商手持废铜库存有限，物流恢复后，预计废铜持货商将会抬高价格出货。

2）进口铜：昨日进口亏损400元/吨左右。外贸市场成交继续保持清淡状态，因成交困难，价格略有走弱。一方面，电解铜进口仍有较大幅亏损，市场买货积极性不高，另一方面因内贸持续大幅贴水未见收窄，也抑制外贸市场买货热情。此外，目前受疫情影响，银行物流等方面业务操作多有不便，市场交易积极性也不高。目前市场报货多为3月上旬到港提单，但市场询货多为3月下旬提单，供需不匹配导致成交较少，近月提单压价成交。

3）库存：2月20日LME铜库存减1575吨至164850吨；上期所铜仓单库存增加130吨至159347吨。

4）现货：

华东：昨日上海1#电解铜对当月合约报贴250~贴200。随着进入到2月下旬，资金压力越来越趋重，而少量开工的下游企业也逐渐受到资金困扰，接货量难以放开，短期市场将持续表现出货困难，成交有限，供大于求特征越来越凸显，贴水扩大趋势难以抑制。

华南：昨日广东1#电解铜现货对当月合约报贴210~贴150。下游消费略有好转，无奈到货量仍高于出货量，广东库存继续处于累库存的阶段。受此影响，持货商积极主动降价出货，昨日出货者明显较前几天多，报价也一路下调，。我们预计该情况仍要持续一段时间，关注下周初库存会否见顶回落，若能出现拐点，升贴水才有望好转。

铜价及预测：晚间外盘铜价延续跌势，由于市场对于英欧下一轮谈判不抱以乐观预期，日元又受到地区性公共安全风险打击，同时美国制造业数据表现良好均利好美元，目前美元指数已迫近100关口；同时市受避险需求提振，金价攀升至七年新高，而市场转向美元与黄金避险资产对铜价产生明显打压。根据SMM调研，目前下游铜加工企多数已复工，且生产情况较上周比已逐步恢复，但仍面临物流阻碍与成品、半成品库存累积等问题，基本面修复仍需一定时间。目前伦铜收阴，上方承压5日与10日均线。现货方面，预计今日伦铜5720-5780美元/吨，沪铜46000-46400元/吨，现货贴水250-贴水200元/吨。